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11月以来，铜价冲高回落。11月初中美 通提振市场情绪，铜价报收大阳线，之后在LME库存集中交仓、国内经济数据引发的市场担忧，以及12月美联储的加息预期等一系列扰动之下，铜价一路下行。截至上周五，沪铜收报六连阴。我们预计后续铜价走势仍然承压。

基本面疲弱

   据海关 数据，10月我国铜及铜材进口量为42.3万吨，较9月的52万吨下降了18.7%。10月以来，铜进口盈亏窗口持续关闭，洋山铜溢价也由9月底高位115美元/吨持续下降至90美元/吨。目前铜进口亏损约1000元/吨，预计将继续制约进口。

展望后市，莫尼塔研究认为，短期铜价表现将持续偏强。首先，供给端预计有小幅减少，虽然罢工等扰乱事件影响已消散，但国内冶炼厂从3月底拉开了年度检修帷幕，供应短期应偏紧。其次，需求端预计有所恢复。官方公布的3月制造业PMI值为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上；中国3月贷款增加1.69万亿元，同比多增5777亿元。在贷款和地方政府专项债券的带动下，3月社会融资增量达2.84万亿元，远超市场预期。第三，LME铜近月和远期升贴水有所回升，表明市场对未来价格信心有所上升。第四，目前LME、COMEX、SHFE铜库存处于十年来历史低位。

“3月经济数据超过市场预期，有望边际提振基本金属需求预期。”中金公司研究指出，今年一季度有色板块低配幅度环比扩大，二季度稳增长政策或继续兑现，有色板块存在预期差修复空间。此外，2019年中国电网投资有望同比增长20%，利好铜消费。建议关注五矿资源(业绩、股价对铜价敏感度高)、洛阳钼业(拥有优质铜钴资源)和紫金矿业(铜产量有增长潜力)。